As recomendações de governança DeFi do FMI incluem essas duas etapas
O Fundo Monetário Internacional (FMI) propôs uma série de medidas destinadas a regular o setor financeiro descentralizado (DeFi).
O órgão divulgou suas recomendações preliminares no último capítulo de seu relatório, intitulado “O rápido crescimento das fintechs: vulnerabilidades e desafios para a estabilidade financeira”.
No documento, os autores do relatório recomendaram que “como primeiro passo”, a regulamentação deve se concentrar em “alguns elementos do ecossistema de criptomoedas que permitiram o desenvolvimento de DeFi” – ou seja, emissores de stablecoin, exchanges de criptomoedas centralizadas e provedores de serviços de carteira hospedada.
No entanto, o FMI também alegou que esse tipo de regulamento proposto também poderia se estender a gerentes de reservas, administradores de rede e criadores de mercado – todos os quais, escreveu o órgão, “se beneficiariam de estruturas regulatórias nacionais robustas e abrangentes entregues por meio de padrões globais comuns por organismos normatizadores”.
Os autores sugeriram que essas “entidades centralizadas” no “ecossistema de criptoativos” poderiam fornecer aos reguladores “uma ligação eficaz para os reguladores lidarem com o risco de crescimento rápido do DeFi”.
Mas os autores também delinearam um “segundo passo” na política regulatória que envolveria as autoridades nacionais “diretamente” regulando o que chamaram de “funções-chave dentro do DeFi”.
Tais “medidas”, explicaram os autores, “podem incluir” uma “colaboração público-privada na regulamentação do código” por meio de “ ex-ante sobre parâmetros operacionais e de risco ou revisões e auditorias ex-post do código que podem identificar áreas vulneráveis a riscos e ajudar a cumprir os objetivos da política.”
O órgão sugeriu promover a transparência e aumentar a “educação do usuário para ajudar a identificar riscos específicos da plataforma”, que alegou que fecharia a “lacuna de informações entre investidores de varejo e institucionais”.
Além de desenvolver códigos setoriais, o órgão sugeriu que o setor DeFi “estabeleça organizações autorreguladoras”, alegando que um “sistema de governança transparente e confiável poderia melhorar a gestão de riscos, facilitar a boa condução das transações financeiras e, eventualmente, atrair mais usuários e capital para as plataformas.”
Mas, mais importante para os reguladores, o FMI afirmou que esse modelo de sistema de governança “poderia ser um ponto de entrada natural para os reguladores interagirem”.
E, talvez com um olho no setor de exchange de criptomoedas centralizado japonês, que é amplamente auto-regulado, o FMI sugeriu que “assim como nos mercados de títulos tradicionais, organizações autorreguladoras para exchanges de criptomoedas centralizadas levariam a padrões de listagem mais robustos para (tokens de) plataformas DeFi e, assim, melhorar sua governança e qualidade.”
Os autores admitiram que a regulamentação provavelmente seria complicada no campo de DeFi – já que até mesmo o policiamento do campo de criptomoedas centralizado provou ser “desafiador” até agora. E embora uma abordagem mais pesada não tenha sido descartada, os autores admitiram que isso provavelmente teria efeitos cascata indesejáveis, explicando:
“Uma abordagem potencial é restringir a exposição de empresas regulamentadas aos mercados DeFi (especialmente mercados não sujeitos à regulamentação adequada ou autorregulação), o que poderia desacelerar o ritmo de crescimento ao mesmo tempo em que aborda os riscos de interconexão com os mercados regulamentados”.
No entanto, o foco não foi inteiramente na mitigação de riscos e regulação, com os benefícios da adoção também discutidos. Os autores do relatório do FMI também observaram que o DeFi “tem o potencial de exibir uma intermediação financeira econômica, contornando e cortando a cadeia de intermediação”.
Mas, alertam os autores, “comparar custos e preços entre DeFi e instituições financeiras tradicionais” é um assunto “complexo”, devido ao fato de que “as duas operam atualmente em ecossistemas diferentes”.
Embora o FMI tenha alertado para “maiores riscos e incertezas” do DeFi, admitiu que o setor “tem potencial para oferecer serviços financeiros com eficiência ainda maior, tornando-se uma força gravitacional que atrai um grande número de investidores em criptomoedas”.
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