ETNs cripto listados na LSE não têm liquidez devido à falta de interesse institucional

Gabriel Gomes
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As notas negociadas em corretora (ETNs) de Bitcoin e Ethereum recentemente listadas na Bolsa de Valores de Londres (LSE) não estão conseguindo atrair fluxos devido à falta de demanda institucional, isso de acordo com provedores de cripto ETP.

Em maio, a 21Shares lançou quatro novas notas cripto negociadas em corretoras (ETNs) com respaldo físico, incluindo o 21Shares Bitcoin ETN, o 21Shares Ethereum Staking ETN, o 21Shares Bitcoin Core ETN e o 21Shares Ethereum Core ETN.

Enquanto isso, ainda em maio, a WisdomTree listou um Bitcoin e Ethereum ETN. A Invesco, por outro lado, lançou o Invesco Physical Bitcoin ETP listado na LSE no início desta semana, com um índice de despesas total de 0,39%.

Os Crypto ETNs acompanham o desempenho dos ativos subjacentes, como, por exemplo, Bitcoin ou Ether. Além disso, são negociados e liquidados como ações normais.

LSE atrasada para a festa


Conforme os regulamentos da Autoridade de Conduta Financeira (FCA), os novos produtos cripto são restritos apenas a investidores profissionais. Mas por que os produtos demoraram a ganhar fluxo desde a listagem?

“Na verdade, é bem simples. A LSE está muito atrasada para a festa”, disse o cofundador e co-CEO da HANetf, Hector McNeil, ao CryptoNews. Comparando a falta de interesse em ETNs e ETPs listados na LSE, McNeil destaca que há muita liquidez em mercados como o Xetra German Electronic Exchange.

A FCA não permite que consumidores de varejo invistam nos produtos e proibiu a venda de derivados de cripto e ETNs em 2021.

“A proibição do varejo da FCA também significa que não há interesse do varejo local em sustentar os volumes. Esperançosamente, é um passo em frente com a FCA e eles mudam sua abordagem para serem mais consistentes com ‘ETPs complexos’, como ETPs de alavancagem, onde o varejo sofisticado pode ter acesso. Se o fizessem, criar-se-ia um mercado local mais profundo e saudável”, explica McNeil.

Falta de demanda institucional


Laurent Kssis, membro independente do conselho da Issuance Swiss AG e veterano do cripto ETP, disse ao CryptoNews que existem vários motivos potenciais pelos quais os ETNs cripto listados na Bolsa de Valores de Londres não estão gerando volumes de negociação significativos.

Um fator é a falta de demanda institucional, explica Kssis. Os investidores institucionais, tais como fundos de cobertura, fundos de pensões e gestores de ativos, são frequentemente considerados os principais impulsionadores de volumes de negociação significativos nos mercados financeiros tradicionais.

“Ainda pode haver uma falta de adoção institucional generalizada no Reino Unido e demanda por cripto ETNs, o que poderia limitar a atividade comercial”, disse Kssis.

Influxos impactados pela incerteza regulatória


Outro fator que afeta os fluxos de entrada nos ETNs cripto recentemente listados é a incerteza regulatória.

“O cenário regulatório em torno das criptomoedas e dos produtos de investimento relacionados às criptomoedas pode ser complexo e em evolução. Portanto, incertezas regulatórias ou preocupações sobre possíveis mudanças nas regulamentações podem dissuadir alguns investidores de negociar ativamente ETNs cripto, levando a menores liquidez e volumes de negociação”, disse Kssis.

Ademais, já existe um mercado europeu saturado quando se trata de negociação de ETPs na Alemanha, Suíça e França.

“Concorrência da UE existente – os investidores já ganharam exposição a criptomoedas através de outros veículos de investimento, como negociação à vista, contratos futuros ou detenção direta de ativos digitais subjacentes”, disse Kssis.

A disponibilidade de produtos de investimento alternativos pode estar desviando a atividade trading dos ETN cripto listados na LSE. Só para ilustrar, já temos muitos ETP já sendo negociados na Europa.

Outro fator que entra em jogo é que o domínio de ETFs spot dos EUA tirou muito capital dos investidores institucionais na primeira onda no primeiro trimestre. Aliás, nesta onda a BlackRock ficou com a maior parte deste fluxo.

Suporte ao formador de mercado para cripto ETNs


Outro fator que entra em jogo é o apoio dos formadores de mercado aos produtos. Os Flow Traders são os principais formadores de mercado.

“O apoio suficiente dos criadores de mercado é crucial para garantir a liquidez e a negociação eficiente de produtos financeiros. Atualmente temos um formador de mercado e alguns participantes autorizados”, disse Kssis.