Invesco se Junta à Bitwise Culpando a SEC pela Decisão de Retirar ETFs

Fredrik Vold
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O emissor americano de fundos negociados em bolsa (ETF), Invesco, revelou pela primeira vez o motivo de sua decisão surpresa de sair da corrida de trazer um ETF bitcoin (BTC) lastreado em futuros para o mercado – e assim como seu concorrente Bitwise Asset Management, a empresa culpou as regras da Securities and Exchange Commission (SEC) dos Estados Unidos.

De acordo com a Invesco, o principal problema é a exigência da SEC de que um ETF detenha apenas contratos futuros de bitcoin negociados na Chicago Mercantile Exchange (CME). Os contratos de futuros devem ser rolados a cada mês à medida que expiram, o que adiciona complexidade e custos à gestão do ETF.

“Fizemos uma série de simulações e o custo de rolar os futuros produziu um arrasto de 60-80 pontos-base [por mês]”, disse Anna Paglia, chefe global de ETFs e estratégias indexadas da Invesco, ao Financial Times em um comentário na segunda-feira.

“Estamos falando de alguns números grandes, de 5 a 10% ao ano. Não seria uma replicação simples do índice [bitcoin] sem um erro de rastreamento significativo”, acrescentou Paglia, ao mesmo tempo que compartilhava as preocupações sobre a capacidade e a liquidez do mercado futuro de bitcoin.

A Invesco havia planejado originalmente incluir uma mistura de futuros e swaps de bitcoin, bitcoin físico, ETFs e fundos privados que investem na indústria como parte de seu ETF, mas disse que a SEC não permitiria.

E embora Paglia tenha dito ao Financial Times que os futuros de bitcoin da CME podem ser um “elemento eficaz” em um fundo, ela também acrescentou que “nunca pensaram que seriam eficazes quando seriam 100 por cento do produto”.

Além dos custos associados à rolagem de contratos no vencimento, no entanto, as regras da CME que limitam quantos contratos do primeiro mês podem ser mantidos por uma única entidade, como um ETF, também estão causando problemas para os emissores de ETF bitcoin.

Conforme relatado anteriormente pelo Cryptonews.com, a regra já havia forçado o primeiro bitcoin ETF, o BITO do ProShares, a carregar contratos de novembro logo após seu lançamento em outubro. E dado que os contratos futuros de prazos mais longos costumam ser negociados a um preço mais alto do que o contrato atual – um fenômeno conhecido no mercado futuro como contango -, os custos para os investidores aumentam ainda mais.

“Quanto mais investigamos o mercado e o espaço, mais percebemos que existem melhores maneiras de fornecer essa exposição específica”, disse o chefe do ETF da Invesco sobre sua decisão de desistir do documento de 75 páginas do ETF.

A crítica implícita às regras pela Invesco, portanto, ecoa o que também foi ouvido da Bitwise depois que ela disse na semana passada que havia retirado seu pedido de um ETF de futuros de bitcoin.

De acordo com Matt Hougan, diretor de investimentos da Bitwise, a proposta da empresa para um ETF baseado em futuros foi retirada devido à “complexidade adicional” e aos custos mais altos do que o esperado associados a tal ETF.

Como resultado disso, Hougan disse que os investidores de bitcoin de longo prazo “seriam mais bem atendidos pela exposição à vista”, que ele observou que já está disponível. Em vez disso, a Bitwise “buscará outras maneiras de ajudar os investidores a obter acesso às oportunidades incríveis em criptografia”, concluiu Hougan na época.