Principais Riscos para Usuários e Investidores de DeFi – Moody’s e Gauntlet
As finanças descentralizadas (DeFi) estão evoluindo rapidamente, mas com transparência insuficiente, falta de conscientização compartilhada sobre seus riscos e métodos para medir e mitigar esses riscos. Tudo isso continua a representar desafios para seus usuários, de acordo com um relatório da empresa internacional de avaliação de riscos Moody’s.
Preparada em cooperação com a plataforma de modelagem financeira Gauntlet, a análise da Moody’s identifica três riscos típicos das relações tradicionais de empréstimo:
- Risco de avaliação, ou mudanças na avaliação dos fundos emprestados e no valor do empréstimo, incluindo juros;
- Risco de oportunidade, ou a probabilidade de uma oferta mais lucrativa aparecer no futuro;
- Risco de contraparte que resulta da assimetria de informação entre o mutuário e o mutuante, cada um dos quais poderia ter um melhor conhecimento do seu lado do negócio.
Em geral, essa terceira lacuna aparece de duas maneiras – a primeira é a seleção adversa. “Uma empresa que emite um novo título, por exemplo, tem uma visão melhor de seu posicionamento financeiro e estratégico do que aqueles que compram o título”, disse o relatório.
Eles argumentaram que a seleção adversa em DeFi parece semelhante, embora não idêntica. Do lado do mutuário, taxas de juros são, open source públicas e verificáveis, dado que os empréstimos existem imutavelmente na blockchain no lado do crédito, devido ao estado DeFi atual, empréstimos somente com garantias são possíveis, disse o relatório, acrescentando que:
“A seleção adversa torna-se, em grande parte uma função de avaliação adequada de garantias, que é menos preocupante com garantias suficientemente líquidas.”
O segundo conflito é de principal-agente, e surge em DeFi através do descasamento de incentivos entre investidores na plataforma, como provedores de liquidez ou credores.
A MakerDAO, por exemplo, que supervisiona a stablecoin DAI, usa a taxa de poupança da DAI concorrente e as taxas de estabilidade da plataforma como seus principais métodos para regular empréstimos de oferta e demanda, explica o relatório – criar e destruir seu MKR “para satisfazer discrepâncias na plataforma de tesouraria”, de acordo com Moody e Gauntlet “impacta diretamente o preço do MKR, muitas vezes em detrimento dos investidores.”
A análise reconhece que, levando em consideração a rápida evolução e o aumento da popularidade do DeFi, é difícil quantificar adequadamente o risco.
Eles argumentam que podem identificar várias “dimensões críticas” de risco que tendem a afetar todos os protocolos DeFi, embora não igualmente. Essas dimensões podem então ser “segregadas” em:
- Riscos sistêmicos ou riscos que afetam uma grande parte ou todo o ecossistema DeFi – eles incluem riscos de moeda, regulatórios e blockchain. A exposição a esses fatores de risco pode diferir substancialmente por plataforma.
- Riscos idiossincráticos, ou riscos que afetam um único protocolo ou grupo de protocolos – eles consistem em riscos de contrato de segurança, governança, cooperação e oráculo. Eles, por natureza, tendem a ser exclusivos de uma plataforma específica.
“Isso leva ao fator mais importante na exposição ao risco plataforma de entendimento: técnicas de mitigação”, disse Moody e Gauntlet, explicando que:
“Enquanto todas as plataformas de DeFi podem depender de primitivas semelhantes – ou seja, a existência de um contrato inteligente de blockchain-sustentável e garantia acessível – a economia codificada no design do protocolo, a qualidade dos contratos inteligentes e a manutenção contínua pelos desenvolvedores e o ajuste dinâmico dos principais parâmetros pelos detentores de governança impactam drasticamente a quantificação do risco.”
A análise conclui que a modelagem de risco consistente para DeFi deve considerar todas as fontes de risco identificadas para protocolos: contrato, estabilidade de mercado/moeda, dependências oraculares/externas, governança, regulamentação e cooperação.
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